人民幣跨境使用增加，長期持有更有利是真的嗎？

人民幣在跨境貿易中的能見度提高，是否表示人民幣存款、中國債券更適合長期持有？兩件事不能直接畫上等號。交易時有人願意收人民幣，和各國央行願意長期把它當作外匯儲備，背後需要的市場條件不同。

對臺灣家庭與企業主來說，資金能否按時換回新臺幣或美元、換匯成本多少、部位是否集中，才會決定人民幣外幣資產對整體財務的影響。

一、人民幣跨境使用增加，為何國際化仍可能卡關？

**跨境結算成長代表支付功能擴大，無法單獨證明人民幣的儲備、投資與融資功能已同步成熟。**各項指標的統計範圍不同，解讀時必須分開。

中國國家外匯管理局資料顯示，2025 年上半年，中國非銀行部門跨境收付總額為 7.6 兆美元，其中人民幣占 53%。這個指標以中國企業與個人的跨境收付為範圍，包含貿易及投融資活動，不能解讀成全球有 53% 的交易使用人民幣。

把鏡頭拉到全球，差距便會出現。SWIFT 的 2025 年 5 月報告顯示，2025 年 4 月人民幣占全球支付金額 3.50%，排名第五；排除歐元區內支付後，占比為 2.38%。差異來自分母及交易範圍不同。

官方儲備又是另一套尺度。IMF 的 COFER 統計涵蓋各國貨幣當局持有的外匯儲備；IMF 2025 年技術文件以新方法重估後，2025 年第 2 季人民幣占比為 1.98%。跨境支付比重提高，尚未轉化為同等幅度的官方長期儲備需求。

長期持有是否有利，要回到用途與期限判斷。若部位對應確定的人民幣支出、到期日相符，且持有人能承受匯率波動與退出延遲，人民幣資產才可能具有自然避險或配置用途；若最終支出以新臺幣或美元計價，也沒有明確人民幣用途，單憑跨境使用增加而長期持有，會形成集中曝險。

「人民幣在貿易中的使用明顯增加，但儲備貨幣的使用略有下降。」此為美國聯準會研究人員 Bastian von Beschwitz 對近年指標分化的歸納。

二、主要儲備貨幣需要哪些市場條件？

**除了廣泛支付，還需要可兌換性、自由進出的資本市場、充足的高品質資產，以及壓力期間仍可交易的市場深度。**持有人關心的不只是買得到，也包括需要時能否迅速退出。

聯準會 2024 年研究指出，中國的匯率管理與資本管制會提高處分人民幣資產的困難或成本。研究採用外匯儲備、外匯交易、外幣債券發行及跨境銀行債權債務等指標組成綜合指數，人民幣占 2.5%，美元則為 66%。這是綜合使用度，並非單一支付占比。

境內人民幣 CNY 與離岸人民幣 CNH 分屬不同交易環境。香港金融管理局資料顯示，香港以 CNH HIBOR 作為隔夜至 12 個月的離岸人民幣利率定價；因此離岸借貸與避險成本會隨期限及 CNH 資金供需變化，資金偏緊時才可能上升，不能視為無條件現象。

IMF 研究也發現，人民幣在 2010 至 2021 年間只占全球跨境交易約 2%，但區域差異很大。雙邊換匯安排與離岸清算銀行有助緩解境外人民幣流動性不足，這項不足與中國資本帳限制有關。由此可見，增加清算管道有助交易，仍不能完全取代開放、深厚的資本市場。

上述國際化限制提供的是風險傳導框架，說明流動性或政策變化可能經由商品條款、換匯管道與避險期限影響臺灣持有人；這些資料本身不能證明臺灣銀行的換匯價差、避險報價或贖回成本已經上升。實際成本仍須以持有商品及交易管道的即時條件核對。

三、臺灣持有人正在承擔哪些人民幣成本？

**實際成本包含匯率、買賣價差、利率、信用、流動性、政策調整與稅費。**帳面利息只是收益的一部分，換回使用幣別後才看得到完整結果。

人民幣存款：利率不等於實際報酬

人民幣存款的名目利息，須和人民幣兌新臺幣的變動、銀行換匯價差、手續費及提前解約成本合併計算。若未來確定有人民幣支出，存款可形成部分自然避險，也就是資產與支出使用同一幣別；若生活費、房貸與退休支出都以新臺幣計價，人民幣存款仍是外匯曝險。

中國債券：五種風險會同時作用

中國債券可能同時受到市場利率、發行人信用、人民幣匯率、流動性及政策調整影響。即使依約付息，匯率或變現價差也可能降低換回新臺幣後的結果。基金持有人還要查看槓桿、贖回條款與避險策略。

兩岸貿易部位：先看收入與負債是否錯配

企業收到人民幣貨款，若後續也要支付人民幣採購款，可形成部分自然避險。若薪資、貸款或原料以新臺幣或美元支付，就形成幣別錯配。依賴單一交易對手時，匯率、應收帳款及供應鏈風險還會疊加。

部位	主要收益或用途	容易漏看的成本	先查哪個數字
人民幣存款	利息、預備人民幣支出	匯差、價差、提前解約	換回新臺幣後的淨值
中國債券	利息、資產配置	信用、價格、流動性、政策	最差情境下可變現金額
貿易應收款	收取貨款	帳期、換匯、幣別錯配	淨人民幣現金流與到期日

四、不猜匯率，改做三種壓力情境

**先測試人民幣貶值、換匯成本上升及資金延遲退出三種情境，再決定部位是否超出承受能力。**情境分析的用途是找出現金流缺口，不是預測單一匯率方向。

第一種情境是假設人民幣相對你的使用幣別下跌。將存款、債券、基金與應收款一併換算，觀察家庭可投資資產或企業淨值會減少多少。不要只測匯率，也要納入債券價格及基金淨值變動。

第二種情境是買賣價差與避險成本上升。企業使用遠期外匯或其他避險工具時，除了名目遠期匯率，還要檢查期限、保證金、授信額度及展期成本。避險合約若與收款日期不一致，可能另有資金調度壓力。

第三種情境是資金無法如期退出。短期內要換匯、支付新臺幣或美元負債的人，應測試延後一個結算週期甚至更久時，是否仍有其他流動資金可用。低流動性或槓桿型中國金融商品持有人尤其需要保留緩衝。

五、如何完成人民幣曝險健檢？

**分開計算資產集中度、短期資金覆蓋率，以及未來 12 個月淨人民幣現金流占同期營運現金流的比率。**三者分母與用途不同，不可視為同一個曝險比例。

1. 列出人民幣存款、中國債券、基金、保單相關部位及貿易應收應付款，避免漏掉間接曝險。
2. 標記每筆金額的到期日、可贖回條件、計價市場，以及最終要支付的新臺幣、美元或人民幣用途。
3. 以同一估值日換成新臺幣：集中度＝人民幣資產／可投資資產；3 個月覆蓋率＝可動用人民幣資金／3 個月確定人民幣支出；企業 12 個月比率＝淨人民幣現金流／營運現金流出。分母為零時不算比率，改列資金缺口金額。
4. 套用匯率下跌、成本上升、退出延遲三種情境，計算資金缺口，而非只寫「可承受波動」。
5. 若集中度或缺口過大，再依期限分批調整、分散幣別，並保留足以支應近期支出的流動資金。

部位占比偏高、短期要換匯、以人民幣收入支付其他幣別負債、持有槓桿型或低流動性商品，以及依賴單一兩岸交易對手者，都應提高檢視頻率。重大部位宜請合格金融專業人員評估。

安全感來自數字，安心感來自財務系統。工具沒有好壞，只有適不適合；盤點用途與限制後，才能判斷人民幣在你的資產配置中該扮演什麼角色。

• 跨境收付、全球支付與官方外匯儲備採用不同分母，不能互相替代。
• 人民幣存款與中國債券的實際結果，要納入匯率、價差、流動性、政策與稅費。
• 部位若能對應未來人民幣支出，可形成部分自然避險；若支出或負債為其他幣別，應特別留意錯配。
• 先算曝險比例與三種壓力情境，再討論是否分批調整或分散幣別。

六、研究限制與判斷邊界

**不宜用單一國際化指標預測人民幣走勢，也不能據此作個別買賣決定。**這些數據適合用來辨識功能差距與曝險來源。

跨境支付、貿易融資、外匯交易與官方儲備各有統計期間及口徑。官方儲備占比不能完整反映私人部門持有，人民幣國際化也會受離岸市場、政策變動與地緣政治事件影響。

此外，臺灣投資人的實際成本取決於商品條款、換匯管道、避險期限與稅務情況。歷史數據不代表未來匯率或投資結果，本文提供的是資產盤點框架，不構成個別投資建議。

參考文獻

**本文以中國國家外匯管理局、IMF、美國聯準會、香港金融管理局及 SWIFT 資料交叉核對。**各來源口徑已在正文說明。

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2. Kwende G, Nephew E. (2025). Improving the Analytical Usefulness of the IMF’s COFER Data. IMF Technical Notes and Manuals, 2025/014. International Monetary Fund. https://www.imf.org/-/media/files/publications/tnm/2025/english/tnmea2025014.pdf
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5. Swift (2025). RMB Tracker, May 2025. Swift. https://www.swift.com/sites/default/files/files/rmb-tracker_may-2025.pdf
6. 香港金融管理局（2013）。金管局總裁陳德霖先生於 2013 年 4 月 25 日講稿。香港金融管理局。https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/speeches/2013/04/20130425-1/